Poznámky k sedmému vydání 9
Úvod 11
Příběh Victora Niederhoffera 11
1. Investiční principy 13
1.1 Co je podstatné 13
1.2 Chování výnosů různých typů investic 15
1.3 Vztah výnosů a rizik 18
1.4 Nástroje peněžního trhu 19
1.5 Dluhopisy 20
1.6 Akcie a akciové fondy 26
1.7 Garantované fondy 26
1.8 Proč se (obvykle) nevyplácí "časovatt" trh 30
1.8.1 Kde aktivita škodí 30
1.9 Proč se nevyplácí vybírat akcie 32
1.10 Proč nelze ani vybírat akcie, ani časovat trh 34
1.11 ...A proč to přece jen někdy jde? 36
1.12 Jak neprotočit peníze 37
1.13 Kiggenovo dilema aneb Jak si nevybírat investiční poradce 39
1.14 Prognostici, zbabělci, podvodníci 40
1.15 Indexování – pasivní investiční strategie 41
1.16 Kdy se vyplatí "časovatt" trh 42
1.17 Ted Aronson k otázce, jak si vybrat aktivně řízený fond 42
1.18 Peter Lynch k výběru podílových fondů 45
1.19 Proč se vyplácí diverzifikovat 47
1.20 Průměrování nákladů – diverzifikace v čase 48
1.21 Určení investičního horizontu 49
2. Základy investiční psychologie 53
2.1 Psychologicky pasivní investoři 53
2.2 Psychologicky aktivní investoři 54
2.3 Využití rozdělení investorů na aktivní a pasivní 54
2.4 Mentální účetnictví a finanční omyly chytrých lidí 55
2.5 Long Term Capital Management – lekce o tom, jak pýcha předchází pád 56
2.6 Praktické závěry 58
3. Praktická ekonomie pro investory 59
3.1 Objem peněz a úvěrů v ekonomice 59
3.1.1 Španělská úvěrová krize: Jsou ekonomické krize předvídatelné? 59
3.1.2 O českých úvěrech a politickém cyklu 62
3.1.3 Tři příběhy o měnové politice 63
3.2 Úrokové míry 65
3.2.1 Výnosové křivky 65
3.2.2 Základní typologie výnosových křivek 66
3.2.3 Makroekonomické aplikace 69
3.2.4 Vliv úrokových měr na nástroje peněžního trhu 70
3.2.5 Vliv úrokových měr na dluhopisy 70
3.2.6 Vliv úrokových měr na akcie 71
3.3 Ekonomická logika inflace, úrokových měr a hospodářského růstu 71
3.3.1 Úrokové sazby v krizových obdobích 74
3.4 Inflace – historie a podstata 75
3.4.1 Inflace jako politický nástroj 77
3.5 Ekonomické trendy začátku třetího tisíciletí – "nová ekonomiee" 78
3.6 Makroekonomická politika ve věku hojnosti 80
3.6.1 Ekonomie "zlatého věkuu" 81
3.6.2 Konec "nové ekonomiee"? 82
3.7 Jak zbohatnout na inflaci – nemovitosti 82
3.7.1 Jak zchudnout na nemovitostech – příklad 84
3.8 Jak zbohatnout na inflaci – ropa 86
3.9 Inflace a výnosy pevně úročených cenných papírů 88
3.10 Akcie a inflace 93
3.11 Hospodářský růst a výnosy cenných papírů 95
3.12 Co je méně, ale přesto důležité 99
3.12.1 Měnové kursy 99
3.12.2 Nezaměstnanost 100
3.12.3 Deficit státního rozpočtu a veřejný dluh 100
3.12.4 Fiskální politika a daňová zátěž 101
3.12.5 Obchodní bilance 102
3.12.6 Hospodářský cyklus 103
3.12.7 Přírodní bohatství 103
3.13 Praktické závěry 104
4. Politické riziko 105
4.1 Mýty a realita 105
4.2 Očekávané výnosy emerging markets 106
4.3 Politické riziko – neviditelný nepřítel 108
4.4 Německo 109
4.5 Československo a protektorát 110
4.6 Ruské a sovětské dluhopisy 111
4.7 Rusko v Putinově éře 113
4.8 Korupce hraje roli 115
4.9 Politické riziko, tržní riziko a výnosy během krize 119
4.10 Praktické závěry 120
5. Měření investičního rizika 123
5.1 Volatilita 123
5.2 Volatilita a diverzifikace: velká vaječná pravda 124
5.3 Volatilita a výnosy portfolia 127
5.4 Volatilita a efekt velikosti 131
5.5 Volatilita a hodnocení výkonnosti portfolií 133
5.6 Volatilita a inflace 136
5.7 volatilita a měnové riziko 137
5.8 Riziko platební neschopnosti 138
5.9 Praktické závěry 141
6. Dynamika a diagnostika burzovních krachů 143
6.1 Jednoduchý matematický model burzovních krachů 143
6.2 Historické zkušenosti 145
6.3 Praktické závěry 147
7. Jak předpovídat výnosy 151
7.1 Problémy s prognózami 151
7.2 Nástroje peněžního trhu 152
7.3 Dluhopisy 154
7.3.1 Jak jsem investoval do dluhopisů: riziko státu v praxi 156
7.3.2 Kdo vlastně vydělává na státních dluhopisech? 158
7.4 Akcie: co hýbe trhem a co ne 159
7.5 Odvětví v dlouhodobém horizontu 160
7.6 Hodnotová nebo růstová strategie? 161
7.7 Komoditní spekulace 164
7.8 Výnosy cizích měn 165
7.9 Lidský kapitál 166
7.10 Umění a starožitnosti 167
7.11 Stručný návod, jak předpovídat krátkodobé výnosy 168
7.12 Stručný návod, jak předpovídat dlouhodobé výnosy 169
7.13 Vyplácí se věřit expertům? 169
7.14 Výnosnost jednotlivých doporučení 171
7.15 Praktické závěry 172
8. Investice do nemovitostí 173
8.1 Základní principy 173
8.2 Co určuje ceny nemovitostí 175
8.3 Co určuje výši nájemného 178
8.4 Chování cen nemovitostí v malých otevřených ekonomikách 183
8.5 Praktické závěry 184
9. Investiční strategie 187
9.1 Seznam nástrojů 187
9.2 Spektrum strategií 190
9.2.1 Konzervativní strategie 191
9.2.2 Vyvážená strategie – spíše konzervativní 191
9.2.3 Vyvážená strategie – spíše agresivní 192
9.2.4 Agresivní strategie 192
9.2.5 Minimalizace rizika v inflačním prostředí 194
9.3 Portfolio Nobelovy nadace 195
9.4 Penzijní fondy TIAA-CREF 198
9.5 Strategická soutěž deníku The Wall Street Journal 199
10. Souhrn – nejlepší praxe: postupy investování 201
10.1 Krok č. 1: Stanovení finančních cílů 201
10.2 Krok č. 2: Výběr investiční strategie 201
10.3 Krok č. 3: Naplnění investiční strategie 202
10.4 Krok č. 4: Uskutečnění investiční strategie 203
11. Nedokonalé trhy 205
11.1 Hypotéza (ne)efektivních trhů a optimální investiční strategie 205
11.2 Davové chování investorů – o mravencích a spekulantech 205
11.3 Sociální polarizace a bublina telekomunikačních akcií 208
11.4 Psychologie investování 209
11.5 Iluze věčného růstu 211
11.6 SAP efekt 213
11.7 Neefektivní portfolia drobných investorů 214
11.8 Systematicky podhodnocené akcie 216
12. Finanční poradci 221
12.1 Jak je tomu s provizemi 221
12.2 Lakmusový papírek na špatné poradce 222
12.3 Jak se bránit proti nesolidnímu jednání 223
12.4 Riziko poctivé a riziko nepoctivé 225
12.5 Varovná znamení – jakým finančníkům se vyhnout 226
12.6 Proč jsou fondy bezpečné proti pádu 227
12.7 Chcete zůstat milionářem? 228
12.8 Odborné vzdělání finančních poradců 231
12.9 Výsledky testu znalostí finančních poradců v roce 2001 232
13. Ekonomické důsledky eura 235
13.1 Silnější než Jágr 235
13.2 co kdybychom měli euro již v roce 2002? 236
13.3 Důsledky přijetí eura v Řecku 237
13.4 Důsledky přijetí eura v Irsku 239
13.5 Důsledky přijetí eura ve Španělsku 240
13.6 Co by bylo bez eura? 241
14. Aktivní investiční management 243
14.1 Kde aktivní přístup přináší ovoce 243
14.2 Bubliny, recese a ekonomické recese 245
14.3 Kdy a proč se vyhnout dluhopisům 247
14.4 Recese a investování: otázky a odpovědi 248
14.5 Ekonomické barometry a seismografy 255
14.6 Co nám říká poměr P/E? 259
14.7 Akcioměr 262
14.7.1 Jak Akcioměr vznikl 262
14.7.2 Jak Akcioměr funguje 263
14.8 Praktické závěry 266
Závěr 267
Příloha: Investiční test 269
Doporučená literatura 272

Skryť obsah